中国银河：会畅通讯（300578）-三维云视频战略转型升级，业绩有望边际改善

会畅通讯(300578)核心观点：22全年净利率边际向好，23Q1短期承压，三维云业务战略稳步推进。2022全年，公司实现营收6.69亿元，同比下降1.26%；实现归母净利润1688.57万元，同比增长107.17%；实现扣非归母净利润634.4万元，同比增长102.15%，实现扭亏为盈。尽管2022年受全球经济下行影响，对公司供应链，生产和交付造成较大压力，但公司仍然保持总体收入稳定的态势。2023Q1，公司实现营收1.34亿元，同比下降18.05%；实现归母净利润亏损168.83万元，同比下降112.84%。业绩变化主要系经济复苏节奏影响公司核心业务云视频业务收入短期波动，客户采购在1-2月处于需求复苏过渡期，订单未完全释放，3月下游客户采购整体逐步恢复。公司面向AI+元宇宙的三维云视频业务战略稳步推进，整体业务呈现快速化、规模化，盈利性增长的态势，有望在国内云视频的快速发展中持续进步，带动公司业绩持续改善。云视频业务快速增长趋势显著，创新业务初见成效业绩增量可期。报告期内，公司云视频业务占营收比重达到约96%，全年云视频业务收入6.46亿元，同比增长1.54%，毛利率达39.94