中银证券：建材行业2020年报及2021年一季报综述：玻璃玻纤后周期表现亮眼，水泥行业曲折复苏

建材行业2020年报及一季报公布完毕，包括后周期建材在竣工驱动下表现亮眼，玻纤行业供需格局优化景气高涨。玻璃处于景气度高位，2020年下半年与2021Q1表现亮眼。水泥行业受疫情雨水双重打击，2020年业绩承压，一季度复苏势头较强。新材料中，菲利华表现亮眼。建材行业营收增速下滑，净营运周期缩短：2020年建材行业57家代表上市公司合计收入达到5,232.1亿元，同增8.6%；归母净利784.3亿元，同增9.8%。毛利率为31.4%，同减1.3PCT；四项费用率合计10.7%，同增0.1PCT，经营现金流971.1亿元，下降5.2%，自由现金流481.7亿元，下降24.8%。现金流下滑明显，但净营运周期持续降低，现金回款情况有所改观。水泥行业双重承压2021年有望反弹，早周期品中防水材料表现突出：疫情冲击和雨水天气冲击下，水泥行业复苏之路较为曲折，行业整体增速有所下滑。目前疫情得到控制，雨水预计不会重现，2021年水泥行业有望迎来强势反弹。防水材料和减水剂同为早周期品，行业均处于加速集中期。但防水行业集中趋势更为明显，且上半年沥青价格下调明显，上市公司毛利率有明显提升，利润水平创历史新高