国海证券：森马服饰（002563）-点评报告：终端零售复苏，库存持续改善

森马服饰(002563)事件:森马服饰发布一季报：2023Q1实现营业收入30.02亿元，同比-9.29%，归母净利润3.11亿元，同比+48.85%，扣非后净利润2.92亿元，同比+58.34%，EPS为0.12元。投资要点:费用管控效果显著，利润实现高增长。1）2023Q1公司实现营收30.02亿元，同比-9.29%，归母净利润3.11亿元，同比+48.85%，扣非后净利润2.92亿元，同比+58.34%，EPS为0.12元，同比+50%，利润的增长主要来源于公司打通线上线下零售体系，线上线下同款同价占比进一步提高，毛利率提升，同时公司管控成本效果明显。2）2023Q1公司毛利率为44.34%，较去年同期毛利率42.65%提升1.69pct，销售费用为7.02亿元，较去年同期7.98亿元减少0.95亿元，同比-11.93%，管理费用为1.29亿元，较去年同期1.47亿元减少0.18亿元，同比-12.35%，各项费用得到有效控制，对公司利润产生积极影响。童装门店数量基本稳定，终端零售逐月改善。截至2023年3月31日，公司门店总数8127家，较年初-13家，休闲服饰2738家，较年初