山西证券：恩捷股份（002812）-业绩符合预期，涂覆膜占比提升

恩捷股份(002812)事件：4月27日，恩捷股份发布2023年一季报，公司2022年实现营业收入125.9亿元，同比增长57.7%，实现归母净利润40.0亿元，同比增长47.2%，毛利率为47.8%；2023年Q1实现营业收入25.7亿元，同比减少-0.92%，实现归母净利润6.5亿元，同比减少-29.1%，扣非归母净利润6.3亿元，同比减少-28.5%，公司业绩符合预期。事件点评2022年底产能规模约70亿平米，预计下半年公司锂电池隔膜业务盈利能力有望提升。2022年上海恩捷营业收入为110.0亿元，同比增长70.9%，归母净利润为38.7亿元，同比增长58.0%，膜类产品毛利率为50.4%，单平净利为0.83元/平；公司Q1隔膜出货量约10-11亿平，预计单平净利为0.65-0.71元/平，随着市场回暖、碳酸锂价格企稳、产业需求释放，预计公司5月实现满产，盈利能力有望提升；2022年底公司产能规模达70亿平方米，位于全球首位，正在推进的产线建设项目有：重庆恩捷(二期)、江苏恩捷、匈牙利项目、玉溪恩捷，预计2023年年底产能超100亿平，实现出货65-70亿平；公司积极推进其他项目