东方证券：纳思达（002180）-营收规模持续增长，奔图商用市场出货高增长

纳思达(002180)核心观点营收规模持续增长。公司22年实现营业收入259亿元，同比+13%；实现归母净利润19亿元，同比+60%；毛利率为32.6%，同比-1.5pct；净利率为7.9%，同比+0.9pct。23Q1实现营业收入65亿元，同比+12%；实现归母净利润2.1亿元，同比-52%，主要因为极海微研发费用同比增长29%和汇率波动等影响；毛利率为34.9%，同比-1.3pct，环比+3.3pct；净利率为3.4%，同比-5.4pct，环比-0.6pct。A3复印机预计年内量产上市。1）奔图：奔图22年营收增长23%至48亿元，净利润增长12%至7.6亿元。23Q1营业收入增长30%至13亿元，净利润同比略有增长，虽然信创出货同比显著下降，但商用市场的高增长拉动打印机整体销量同比增长37%，体现了奔图强大的产品竞争力。23Q1由于居家办公以及春节假期等影响，原装耗材出货量同比下降24%。奔图自主研发A3黑白/彩色复印机也正按照预期规划有序推进，预计本年度内量产上市。2）利盟：利盟22年营收增长7%至23亿美元，打印机销量增长21%，耗材收入与去年同期持平，EBITDA下降9%至