中泰证券：银行板块与高股息策略：稳定收益的溢价

投资要点核心观点:在当前经济恢复的不确定性下，高股息策略有望以其确定的股息收入和较高的安全边际为投资者提供不错的收益。而基本面稳健，分红率高而稳定，估值处于历史低位，银行板块将成为高股息策略的理想增配板块。高股息策略是以股息率为投资要素，选择股息率较高的股票并长期持有的投资策略。高股息率一方面意味着公司有较高的股利支付率，投资者每年可以获得较高的股利收入作为绝对收益，另一方面意味着公司估值较低，因此具备一定的安全边际，而且投资的成本相对较低，长期持有还可以节税。从历史表现上来看，高股息策略的安全性较高，在市场下行阶段更加抗跌，防御性更强。从当前宏观经济的角度来看，疫情三年后经济恢复仍然有较大的不确定性；从大类资产的投资收益来看，目前可投资的资产不多，收益率在下行。因此以银行板块为代表的高股息策略有望取得相对不错的收益。高股息率想要取得较好的收益就需要满足以下几个条件：1）在分子部分也就是股息端需要有一贯较高而且稳定的分红率；2）有稳定股息的前提就是行业基本面需要稳定；3）在分母部分也就是股价端估值低，因此安全边际比较高，下降空间有限，波动性较低；4）公司最好有一定的成长性，股价有进一步