中银证券：白酒行业2022年年报&2023年一季报综述：2022年业绩韧性强，1Q23终端需求复苏

虽然消费场景受疫情影响较大，但是2022年白酒业绩展现出较强的韧性，行业集中度延续了提升趋势。1Q23复苏次第展开，白酒营收、净利同比增速分别为15.9%、19.2%。2022年、1Q23白酒行业利润率持续上行，我们预计未来将延续。2022年全国扩张的次高端业绩弹性较大，但1Q23高端酒率先复苏，地产酒跟随其后，全国次高端复苏节奏则偏慢。白酒五一需求持续向好，看好全年的投资机会。支撑评级的要点虽然消费场景受疫情影响较大，但是2022年白酒业绩展现出较强的韧性，行业集中度延续了提升趋势。2022年白酒上市公司总体营收、净利同比增速分别为15.2%、20.3%。各家公司业绩分化较大，6家收入增速超过20%，7家收入增速位于10-20%，2家收入增速位于0-10%，4家收入出现下滑。2021年白酒上市公司营收占行业比重为50.0%，2022年比重提升到52.7%。根据年报披露的经营计划，2023年高端酒目标稳健，其它酒相对积极。1Q23复苏次第展开，白酒营收、净利同比增速分别为15.9%、19.2%。春节期间和节后需求出现明显改善，经历了1-2月集中爆发之后，3月份需求回补的影响减弱，而商务