天风证券：计算机：脱虚入实，哪些Agent企业有望真正受益

25年AI产业矛盾从大模型与算力转向Agent落地，但底层大模型自身能力仍然决定Agent上限。海内外产业规律驱动，AI软件层迫切需要从基模的持续迭代和简单AIChatbot应用向Agent产品落地，解决实际问题提升产业效率。但这一趋势下，底层大模型能力仍然是关键。基础大模型的能力上限，直接决定了产品Agent所能达到的智能高度和应用边界，AGI仍然是目前各家基模厂商的终极目标。 资本、人才和技术能力三重壁垒下，我们认为国内基模行业格局已经明确，中国基模“六小龙”。当前，中国大模型赛道从早期的“百模大战”已进入“六小龙”阶段，阿里巴巴、DeepSeek、字节跳动、腾讯、阶跃星辰、智谱AI六家厂商，代表了国内基础大模型的最高综合实力水平。而美国市场同样呈现OpenAI、谷歌、Anthropic、X.ai、Meta五强称霸的态势。随着竞争持续深化，未来市场格局不排除进一步集中。 2025年三季度有望进入Agent密集落地期，两个维度把握AIAgent核心标的。C端看，阿里巴巴、腾讯、字节跳动凭借流量优势已成为C端Agent的核心企业，未来关注手机端超级入口的形成如巨头与手机厂商合作，打造“