首创证券：食品饮料&农业行业简评报告：关注食品细分赛道，自下而上觅变革

核心观点白酒弱复苏、强分化现象较为明显，关注龙头配置机会。五一期间，渠道反馈宴席渠道增长较为明显，部分品牌加大促销力度，但酒水整体销售表现较为平淡，相比于出行消费的明显增长，酒水消费提振相对有限，反映了行业仍处于弱复苏过程中。此外，分化成为市场主旋律，高端白酒表现稳健，茅五在销量、价格的表现符合预期，五粮液公司近期表示五一期间其公司产品销售及宴会活动开展场次均取得两位数增长；地产酒、大众酱酒销售表现良好，200-300元的产品成为走量价位带，也反映了当前购买力仍整体偏弱、酒水市场表现出消费降级现象。需求端后续复苏的速度，将更多取决于经济活动以及商务消费表现。当前白酒龙头业绩确定性高，估值处于合理水平，配置机会较为显著，受益标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖。若后续商务需求表现超预期，次高端恢复弹性有望更大，受益标的：舍得酒业、酒鬼酒。大众品关注休闲食品及餐饮供应链。休闲食品主要满足了年轻人群寻求自我奖励、放松减压、轻松愉悦的需求，整体市场空间广阔，相关细分市场具有高成长性特点。细分行业龙头今年持续推出新品顺应消费者需求，以及加快拓展零食量贩等新渠道，业绩后续有望持续改善。受益标的：西麦食