浙商证券：明阳智能2022年报及2023年一季报点评报告：海上风机盈利能力持续高位，在建电站规模高速增长

明阳智能(601615)投资要点22年营收稳健增长，23Q1交付结构影响盈利。22年公司营业收入307.48亿元，同比增长12.98%；归母净利润34.55亿元，同比增长9.40%；毛利率为19.99%，同比减少1.44pct。23Q1公司实现营业收入27.20亿元，同比下降61.84%；归母净利润-2.26亿元，同比下降116.07%；毛利率13.37%，同比减少13.12pct，主要系一季度盈利能力偏高的海上风机出货占比偏低。风机：海上风机盈利能力持续高位，在手订单充足支撑高速增长。22年公司风机及相关配件销售业务实现营收228.07亿元，同比下降9.67%；毛利率为17.77%，同比减少1.39pct；风机实现销售7.31GW，同比增长21.14%；其中海上风机交付2.22GW，同比下降23.37%；陆上风机实现交付5.09GW，同比增长62.28%。公司海上风机盈利能力强劲：22年以海上风机为主的6.XMW风机实现毛利率为25.44%，同比提升0.53pct。公司风机在手订单充沛，截至23Q1，公司风机在手订单累计32.25GW，较22年底新增1.83GW，支撑公司高速增长。新