中泰证券：银行角度看4月社融：企业需求是核心因素

投资要点核心观点:今年政策更早更落地发力，一季度的基建和国有等需求旺盛，以推动市场信心恢复和上升。下半年需求的持续性，则需要观察居民和企业的信心。4月社融新增1.22万亿，同比多增2729亿，新增规模大幅低于万得一致预期的1.72万亿。存量社融同比增10.0%，较3月同比增速环比保持不变。1、表内信贷情况。信贷在低基数下弱增，对公和个人均边际走弱。企业端来看，1季度基建冲量，但受内外需影响、实体扩产并未如期承接，企业短贷、中长贷有一定的回落。个人端回落一方面是地产销售较3月边际有所下行，投放量边际略降，另外偿还量预计由于时滞、偿还规模较大（4月偿还的按揭，预计在2、3月排队预约或更早）。4月新增人民币的贷款4431亿，较往年同期多增729亿元。2、表外信贷情况。4月未贴现银行承兑汇票为-1347亿元，在去年同期的低基数下同比少减1210亿，4月表内贴现增加、表外未贴现规模下降。信托和委托贷款延续去年底稳健趋势。金融16条“支持开发贷款、信托贷款等存量融资合理展期”、“保持信托等资管产品融资稳定”。4月新增信托和委托贷款规模分别为119亿和83亿，同比分别增加734亿和85亿。3、政府债