东方证券：计算机年报及一季报总结：业绩逐步修复，相关主线景气度有望延续

我们以中信计算机行业划分为基础，剔除B股、ST以及部分业务弱相关的个股，选取了其中208家上市公司作为统计对象，分析了2020年年报及2021年一季报经营情况，并对板块整体估值做详细分析。核心观点受疫情影响，2020年板块业绩承压，但现金流改善明显。2020年全年受到新冠疫情的影响较大，板块总体营收规模为7159.04亿，同比下降1.52%，归母净利润规模为445.99亿，同比下降10.60%，但随着国内疫情好转，计算机板块业务有望逐步恢复。2020年板块内公司经营性现金流净额大幅好转，均值由2019年的2.71亿上升到3.13亿，中值由2019年的0.86亿上升到1.30亿，计算机板块公司报表质量有所上升。研发支出持续加码，产品型公司保持高投入。在2016-2020年，研发支出在5000万以下的公司占比从2016年的44.71%下降到2020年的17.79%。板块内研发支出在1亿以上的公司逐步增加，其中研发支出在5亿以上的公司占比从16年的5.77%上升到15.38%，占比提升迅速。20年研发支出占营收比重较大的前十家公司包括四维图新、虹软科技、恒生电子、广联达、中望软件、金山办公等