中银证券：银行行业4月金融数据点评：社融、信贷低预期，降息预期强化

在去年4月疫情导致的低基数下，4月社融、信贷同比多增，同比增速均与上月持平，低于市场预期，但好于前期部分投资者对4月信贷同比少增的悲观预期。社融和信贷增速平稳，政策力度亦边际平稳，未进一步强化也没有转弱。政策目标影响了银行投放节奏，使得信贷在3-4月投放受到影响和扰动。内生信贷需求来看，3月或没那么强，4月也没那么弱。从微观需求来看，M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近期国债利率持续下行，银行间利率下行，叠加银行存款定价下调，叠加4月社融信贷低预期，市场降息预期或进一步强化。我们认为现阶段行业的主要投资逻辑不在交易经济预期，仍在银行股的中特估地位，以及低利率环境下，银行股低估值、高股息等类固收品价值等，仍看好银行板块表现。选股方向，第一，从股息率看，国有行2022年股息率5.5%以上，2023年测算平均股息6%以上，尚未超涨，我们认为大行仍有上行空间，延续邮储、农行等大行的推荐。第二，城商行延续推荐：长沙、杭州、江苏等。第三，现阶段仍建议通过组合持有银行股。此外，从估值和历史股价位置来看，我们认为招行、宁波、平安等银行估值位置接近历史低位，关注长期持有价值。社