中银证券：啤酒行业2022年年报&2023年一季报综述：场景修复下需求上行，2季度高景气度有望延续

啤酒行业2022年结构性升级趋势延续，费用控制良好带动盈利水平提升。1Q23场景修复带动销量高增，吨价提升幅度低于往年。展望未来，我们预计低基数+旺季催化下，行业2季度有望延续高景气度。个股方面，青岛啤酒盈利有望实现较快增长、重庆啤酒估值性价比凸显。推荐青岛啤酒,建议关注重庆啤酒。行业经营情况概述2022年结构性升级趋势延续，费用控制良好带动盈利水平提升。1）营收端：2022年五家主要啤酒公司营收总计1411亿元，同比+5.9%，其中百威亚太/华润啤酒/青岛啤酒/重庆啤酒/燕京啤酒营收分别为452/364/322/140/132亿元，同比分别-4.8%/+5.9%/+6.6%/+7.0%/+10.4%。拆分为量价，五家主要啤酒公司销量合计小幅上升1.3%至3464万千升。虽然疫情反复导致22年部分月份的啤酒销量受损严重，但在旺季炎热天气对销量的拉动下，啤酒企业全年销量依然呈现正增长态势。其中燕京啤酒/重庆啤酒/青岛啤酒/百威亚太/华润啤酒销量分别同比+4.1%/+2.4%/+1.8%/+0.7%/+0.4%，销量CR5为93.8%（百威使用亚太西部销量数据计算），同比+0.9pct。价