中邮证券：农林牧渔行业报告：节日拉动有限，猪价旺季不旺难以改变

行情回顾：反弹上涨节前最后一周，申万农林牧渔行业指数累计上涨2.86%，在31个一级行业中排第10。市场反弹，带动农业子行业全面上涨，其中养殖反弹最多，一是其前期跌幅较大；二是猪价旺季下跌，产能去化加速预期不断加强。猪：猪价上涨乏力，产能去化持续根据搜猪网数据，节前最后两天部分屠宰场停止收购大肥猪，导致猪价快速下跌；元旦节日期间，全国生猪均价在14.30元/公斤左右震荡，猪价弱势企稳。节日对消费拉动有限，且腌腊进入尾声，需求端依然相对疲弱；同时供给端充裕，市场对猪价信心不足，大肥猪集中出栏，打压猪价。短期的价格上涨并不足以改变产能去化之势：一方面，天气严寒，北方非瘟疫情依然较严重；另一方面行业普遍预期谨慎，当前阶段的猪价上涨并不足以改变对未来半年猪价的预期，更难以解决行业现金流紧张的问题。从投资上看，经过23年一整年的产能去化，24年行业将大概率环比改善。同时当前行业估值已处于历史底部，当前属于中期布局板块的较好时点，安全边际已较高。我们建议，当前阶段需首选成本优势突出的标的，再兼顾成长性。1）龙头企业成本优势相对明显，且出栏确定性更强。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业出栏增