中银证券：服装行业深度报告：把握疫情恢复良机，国产大牌崛起势在必行

我国服装行业规模大、集中度低，未来发展潜力大。2020全年服装行业的整体规模达到19675亿元，到2025年预计达到27275亿元，复合增速为6.75%。国产服装大牌由于高效供应链、原创设计、全渠道零售加速建设受疫情影响较小，并且在疫情恢复时期业绩向良好发展，文化自信、信息透明也推动品牌核心竞争力提升，国内龙头品牌有望把握疫情恢复良机，快速崛起。支撑评级的要点服装行业规模大、集中度低，未来发展潜力大。服装行业经历高速发展、持续扩张、调整改革、稳定恢复四个发展阶段，并且，我国服装行业体量巨大、增长平稳，但集中度较低。截至2020年我国服装行业规模达19675亿元，预计2025年增长至27275亿元，未来五年复合增速为5.01%。人均收入提升扩展消费空间，格局分散，品牌化趋势突显推动国内服装行业发展。疫情后国外品牌受损严重，国产大牌迎增长良机。对于国外品牌，疫情冲击下国外大牌品牌力受损严重，Zara母公司Inditex2020年营收为1595.54亿元，大降近28%；耐克、阿迪达斯销售额同比下跌分别为4.38%、13.81%；并且海外第三波疫情来袭，线上转型缓慢、消费偏好和习惯的改变也将限