浙商证券：白酒行业动态更新：千元价位带持续扩容将带来行业第二增长极

主要内容千元价位带持续扩容将带来行业第二增长极据中国酒协数据显示，2020年全国规模以上白酒企业产量740.73万千升（-2.46%），收入5836.39亿元（+4.61%），利润1585.41亿元(13.35%)；预计2025年白酒收入将达9500亿元，增长62.8%，年均递增10.2%，利润将达2700亿元，增长70.3%，年均递增11.2%。在基于以下假设条件下：1）量：受益于消费升级，高端酒、次高端酒销量20~25年CAGR预计将保持两位数增速继续高速发展，其中600~800元价位带由于基数较低，未来增速将高于300~600元价位带；中高端及低端酒则在挤压式增长态势下，销量有所萎缩。总体来看，未来5年白酒行业景气度仍将持续提升，但是在挤压式增长下，销量或将继续下降；2）价：考虑到贵州茅台或在未来5年内提价/五粮液价格稳步上移打开提价空间/酱酒入局高端酒领域，高端酒均价20~25年CAGR预计将以大个位数增速增长；次高端酒受益于白酒价格标杆上移，较大的提价空间推动其均价稳步上行；低端酒中0~40元价格带均价将小幅下行，40~100元受益于名酒入局，均价将略微提升。总体来看，未来5