渤海证券：传媒行业年报业绩综述：基本面有所恢复，关注业绩持续回升的龙头

投资要点：2020年年报文化传媒行业基本面整体有所恢复2020年年报文化传媒行业基本面开始有所恢复。2020年年报中信传媒行业整体营业收入同比下滑5.3%，整体增速均低于全部A股、沪深300和创业板的同期水平，说明文化传媒行业在收入增长方面落后于A股整体水平；利润方面，文化传媒行业营业利润同比上升583.12%，归母净利润同比增长139.59%，整体增幅均高于全部A股、沪深300和创业板的同期水平，说明传媒行业整体的业绩处于复苏的趋势。从目前A股行业纵向比较来看，我们认为文化传媒行业的整体基本面处于底部回升阶段，可以逐步选择业绩增长性良好的相关龙头公司。业绩整体低迷，归母净利润分化营收增长率和归母净利润增长率表现出现分化。从行业横向发展比较来看，2020年年报文化传媒行业营收增长率同比进一步下滑，但下降幅度有所降低；同时归母净利润增长率持续回升，因此我们认为从2020年年报来看，文化传媒行业的经营情况处于底部回升周期。传媒行业的龙头在长期内仍有提升空间截至2021年4月底，剔除负值情况下文化传媒行业TTM整体约为21.51倍，较沪深300的估值溢价率约为159.14%，绝对估值和估值溢