华安证券：五粮液（000858）-23Q1平稳启航，五粮浓香显著优化

五粮液(000858)事件描述近日，五粮液发布2022年年报及2023年一季报，公司22Q4/2022/23Q1分别实现营业收入181.89/739.69/311.39亿元，同比分别增加10.3%/11.7%/13.0%；对应实现归母净利润67.01/266.91/125.42亿元，较去年同期分别增加10.8%/14.2%/15.9%。业绩表现符合市场预期。主力产品增长稳定，五粮浓香结构优化分产品来看，公司2022年五粮液产品实现营收553.35亿元，同比增长12.7%，对应销量/吨价分别变动+12.2%/+0.4%，以普五为代表的核心大单品出货稳定增长，价格平稳有序；其他酒产品实现营收122.27亿元，同比减少3.1%，对应销量/吨价分别变动-38.1%/+56.6%，量价发生大幅变化的原因主要系①2022年度五粮浓香公司优化产品结构，向中高价位产品聚焦②2021年度低价位产品销量基数高。分区域来看，东部/南部/西部/北部/中部区域酒类营收分别增长了1.1%/0.7%/26.9%/11.7%/1.3%，大本营市场及北部区域表现较好，多数区域五粮液产品维持双位数以上增长。经销商方面，东