国信证券：鲁泰A（000726）-海外需求承压，2023年一季度收入同比下滑13%

鲁泰A(000726)核心观点2023年一季度收入下滑13%，开机率下降致毛利率承压。公司是全球色织面料生产龙头，主要产品梭织面料和衬衣。2023年一季度公司收入同比下滑12.8%至13.8亿元，归母净利润下降39.9%至0.96亿元。收入下滑主要由于海外需求疲软导致一季度销量下降，部分被人民币兑美元同比贬值约8%所抵消。由于开机率不足引起单位平均成本提升，一季度毛利率同比减少3.6百分点至20.8%。由于收入下降和汇兑损失，费用率同比提升3.1百分点至16.7%，其中我们估算汇兑损失约3200万元，占收入2.3%，同比提升1.8百分点。另外投资收益和公允价值收益比率同比提升4.0百分点，资产减值比率同比增加1.9百分点（主要是库存商品和原材料跌价）。归母净利率同比下滑3.3百分点至6.6%。2023一季度末存货/应收周转天数同比变动-4/+3天至175/40天，维持较健康水平。行业景气度有望逐季好转，中长期功能性面料产能投放有望贡献稳健增长。1）从近期看，一季度海内外仍有去库存压力，订单有望从二季度开始逐步改善，将有较明显的改善。2）中长期看，公司的2000万米针织面料、3500万米