东亚前海证券：传媒行业2022年报&2023Q1季报综述：至暗时刻已过，AI赋能正当时

核心观点2023年第一季度（1.1-3.31）上证指数上涨5.94%，创业板指上涨2.25%，沪深300指数上涨4.63%。传媒（申万）板块2023年一季度上涨34.24%，跑赢上证指数28.30pct，跑赢创业板指32.00pct，跑赢沪深300指数29.61pct。本季度传媒（申万）指数在31个申万一级行业指数中位列第2，仅次于计算机。传媒行业2022年归母净利润收缩明显，但在2023Q1实现困境反转。2022年归母净利润为三年内的最低值，2020\2021\2022年归母净利润分别为236.40\404.51\149.76亿元，同比变动+103.95%\+71.11%\-62.98%；2023Q1的归母净利润为114.90亿元，同比+18.12%。由于考虑到传媒公司经营指标与收入确认具备一定的错配性，2022年到达行业财务指标的底部，2023年一季报呈现底部反转的信号。我们认为在技术变革、政策改善、消费复苏的带领下，传媒或将迎来增长营收端与利润端的双拐点，估值也将明显抬升，坚定看好传媒行业2023年的投资机会。传媒行业经营性净现金流改善优先于净利润复苏，2023Q1加速回暖。20