东兴证券：商社行业报告：聚焦免税、医美高景气赛道

本周核心观点：离岛免税持续火爆，看好离岛免税高景气。21年一季度海南实现离岛免税购物金额136亿元，购物人数179万次，件数1775万件，分别同比增长356%、177%和328%，消费回流效应显著。五一假期海南旅游热度持续升温，离岛免税销售火爆。5月1日-5日海口海关共监管离岛免税购物金额9.93亿元，购物人次12.1万人次，购物件数134.5万件，同比分别增长248%、141%和229%。日均购物人数为2.42万人次，远高于春节期间的1.64万人次，与清明基本假期持平；客均价为8206.6元，远高于清明期间的6000元。稳定的消费客流与持续攀升的客均价，保证了五一假期销售额的良好表现。海南旅游显著复苏，离岛免税新政的刺激作用持续释放，免税品类和品牌的不断丰富促进客均价的提升，适度竞争带来整个免税市场扩容，离岛免税销售额持续高增。5月7日首届消博会在海口开幕，展会围绕建设海南国际旅游消费中心定位，集聚全球消费领域资源，打造国际消费精品全球展示交易平台。5月10日为消博会社会公众开放日，目前三批合计5万张门票已经售罄，消博会购物将不占用离岛免税的10万元额度。我们认为，紧挨着五一假期之后