中银证券：家电行业2020年报&21Q1季报总结：必选家电需求回升，新兴品类景气延续

2020年受疫情影响，“逆周期”的小家电表现好于“顺周期”的传统大家电。随着疫情影响的逐步减弱，受益于竣工逻辑回归，作为地产后周期的大家电需求逐步回归，同时看好新品类中长期市场扩容，与品牌意识的崛起势力，给予行业强于大市评级。2020年&2021Q1家电行业综述：2020年受疫情影响，各子行业表现分化，“逆周期”的小家电表现好于“顺周期”的传统大家电。随着疫情影响的逐步减弱，受益于竣工逻辑回归，作为地产后周期的大家电需求逐步回归，21Q1空调/冰箱/洗衣机分别内销量YOY+66%/+42%/+23%。外销方面，海外疫情反复，大家电出口延续较高景气度，21Q1空调/冰箱/洗衣机分别外销量YOY+20%/+49%/+37%。白电板块：内需逐步回补，外需韧性较强，行业集中度提升。2020年白电板块营收YOY-0.48%，21Q1营收YOY+43.58%，相比2019年同期增长7.04%。2020年业绩YOY+0.87%，21Q1业绩YOY+85.25%，相比2019年同期-9.11%。原材料价格上涨带来成本端负面影响，家电厂商优化产品结构、提高出厂价与终端价格以转移成本压力。龙头企业采购规模