国盛证券：有色金属行业周报：通胀升温催化金银铜铝，能源金属“外循环”面临考验

贵金属：弱就业、强消费叠加偏鸽货币政策，通胀预期或进一步提振金价。①名义利率：美国新增非农仅26.6万人远低于预期97.8万人，区别于以往本次非农数据低预期主因疫情导致的“用工荒”而非招工需求不足，联储官员表态就业市场疲弱验证了美联储仍需持续提供刺激政策，市场流动性预计延续宽松；疲弱非农数据压力下，周内十年期美债利率由1.65%降至1.60%。②通胀预期：4月美国Markit服务业PMI及SM非制造业PMI均略低于预期，但消费者信心指数及人均可支配收入大幅回升佐证居民消费需求回暖。加之考虑美联储短期偏鸽或进一步延续，“弱就业&强消费”数据支撑下市场通胀预期或进一步上行，截止本周末TIPS利率隐含通胀已升至2.45%，不排除进一步超预期可能。③美元指数：偏鸽政策、弱就业背景下，周内美元指数回落，耶伦再次澄清否认自己预测或建议加息，美元指数前期涨幅回吐。基本金属：铜铝现货节后正常小幅累库，国内下游采购持稳、海外需求预期抬升或支撑铜铝价格延续高位。（1）铜：①供给上，智利国会批准上调铜矿权利金法案，新法案下权利金税率加现有税率高达82.3%，导致矿企成本上升，经济性下滑；②需求方面，国内下游