国盛证券：通信2020年报及一季报综述：把握高景气，探索新赛道

我们通过梳理2020年年报和2021年一季报得出以下结论，样本选择见正文（1）2020全年发展先快后慢，符合预期。伴随疫情的控制，二三季度行业发展明显提速，三季度末提前完成全年5G建设任务，此后节奏则略有放缓。2020年通信行业154家样本上市公司实现营收1.04万亿，同比增长5%，较2019年提高1个百分点。（2）疫情下全年利润依旧实现正增长，对2021年不妨乐观一点。2020年通信行业实现归母净利润229.5亿元，同比增长15%。展望2021全年，我们认为5G和新基建依然是国家重点推进方向，阶段性的调整并不意味着整体建设目标发生变化。同时，政策层面仍有加码空间，而板块预期持续低位，对后续的市场预期不妨乐观一些。（3）精耕细作，费用端持续优化。从期间费用率看，通信行业重回费用优化轨道。对三费优化贡献最大的依旧是销售费用，一方面得益于联通等占比较大企业销售模式的改变，一方面也体现出行业内企业人员结构以及经营方式的持续优化，管理效率不断提升。（4）子行业中，物联网、卫星通信、PCB上游、光模块高景气，运营商价值回归。物联网板块在经济数字化大潮下迎来黄金发展期。全球模组连接数和出货量快速上