天风证券：通信行业研究周报：微软、Meta季度业绩超预期，资本开支有望延续高增长

本周行业动态： 微软业绩超出市场预期，资本开支有望持续高增长 最新财季微软营收为764.42亿美元，同比增长18.1%，净利润为272.33亿美元，同比增长23.58%。上述业绩均大幅度超出市场预期，主要由智能云业务拉动。虽然微软尚未披露下一财年的资本支出计划，但从云业务3680亿美元的积压订单来看，其资本支出大概率会继续保持高速增长。 Meta的Q2营收利润双超预期 2025年第二季度营收475.2亿美元，同比增长22%，高于市场预期的448.1亿美元，其中广告收入465.6亿美元，超过预期的439.7亿美元。Meta上调了2025全年支出与资本开支指引下限，资本开支预期660亿至720亿美元（此前为640亿至720亿美元）。公司预计2026年资本开支将大幅增加，用于AI基础设施建设。 本周投资观点： 海外算力产业链高景气度依旧，并未受到DeepSeek和贸易摩擦的冲击，反而相关产业链的基本面共振更强，我们持续看好海外算力产业链投资机会。我们坚定看好AI行业作为年度投资主线，国内方面，后续伴随着DeepSeekR2/V4等以及包括Agent、多模态方面相关进展，仍然看好AI行业以及围