民生证券：长江电力（600900）-事件点评：输配电价落地，白鹤起舞

长江电力(600900)事件概述：5月15日，国家发改委印发《关于白鹤滩～江苏、白鹤滩～浙江特高压直流工程和白鹤滩水电站配套送出工程临时输电价格的通知》（发改价格〔2023〕404号）。白鹤滩外送输配电价正式确认：根据文件公示，白鹤滩～江苏、白鹤滩～浙江±800千伏特高压直流工程临时输电价格分别为8.36、8.14分/千瓦时（含税，含输电环节线损，线损率6%），已投产白鹤滩水电站配套送出工程临时输电价格为0.85分/千瓦时（含税，不计线损）。5月8日公司业绩发布会已经明确白鹤滩外送江苏、浙江的特高压输配电价及发电侧上网电价，但当时并未明确省内过网费（即配套送出工程输电价）以及是否追溯调整。《通知》明确四川省内过网费为0.85分/千瓦时，与我们之前在公司深度报告《4+2+N=？》中假设的1.5分/千瓦时相比，下降0.65分/千瓦时。考虑到每年白鹤滩外送江、浙计划电量均超240亿度，合计近500亿度电可增加营收约2.9亿营收、考虑到所得税三免三减半政策，可增加净利约2.5-2.9亿元。发改委明确特高压输电价格自并网起结算：目前白鹤滩上网电价仍按临时电价结算，与外送江、浙上网电价之间有约8分