华安证券：金种子酒（600199）-毛利率短期承压，改革初见成效

金种子酒(600199)主要观点：事件描述近日，金种子酒发布2022年年报。经公司核算，22全年/23Q1公司实现营业总收入11.86亿元/4.32亿元，同比变动-2.1%/+25.5%；22全年/23Q1实现归母净利润-1.87亿元/-0.41亿元，较同期亏损增加2071万元/2862万元。价格体系短期调整，华润改革初显成效分产品来看，2022年中高档酒（代表：馥合香、柔和大师系列）实现营收3.00亿元，同比-12.5%；普通酒（代表：种子酒、祥和系列）实现营收3.85亿元，同比-2.7%。2022年中高档酒（销量+4.13%、吨价-15.96%）、普通酒（销量+17.67%、吨价-17.29%）均呈现量增价减的趋势。去年是公司的关键改革年，产品价格体系经历了较大调整，库存压力也因此得到快速去化。酒类业务中，普通酒占比较去年提升2.63pct。23Q1高端酒/中端酒/低端酒分别实现营收0.09/0.26/2.43亿元，渠道反馈春节期间动销以种子系列为主，馥合香等次高端产品由于产品升级预期与调整发货较少。其他收入结构方面，直销/批发代理2022年分别变动+25.8%/-2.8%，23Q