山西证券：商贸零售行业月度投资策略：升级类消费品增长较快，假期带动客流销售双提升

市场回顾4月CS商贸零售行业下降0.5%，较上年同期下降了0.39pct，跑输大盘1.99pct。行业4月市场表现弱于去年同期，在中信30个行业排名第18，较上月有所下降。在市场竞争激烈及去年对比基数较高的影响下行业Q1业绩承压，同时碳中和概念驱动资金流向相关周期性板块，消费行业尤其是零售各板块缺乏有效驱动力，行业整体表现偏弱。从子板块来看，4月CS零售的三级子行业多呈上涨状态，涨跌幅位居前三的子板块分别是其他连锁、家电3C和百货，涨跌幅分别为28.26%、6.13%、2.91%。连锁各子板块均呈上涨，主要受到个股大幅上涨的带动，珠宝首饰板块此前涨幅较高，当月板块内龙头个股均有所回调。4月CS商贸零售的PE估值水平整体呈现稳步回落态势，上半月表现相对平稳，下半月开始随着上市公司年报和一季报的相继披露，疫情影响多数板块盈利情况呈现下滑，导致月末几天板块整体PE估值水平快速下行。整体来看4月平均PE水平为71.4X，较上月有所回落。行业月度数据跟踪3月CPI同比上涨0.4%，由于翘尾负向影响大幅减弱，CPI由上月的下降0.2%转为上涨0.4%。从结构上看，推动CPI转正的主要因素是非食品价