海通国际：中国电子：国补暂停为阶段性管理措施，第二批资金正加速拨付中

事件： 近期“618”购物节期间，中国部分省市的消费品以旧换新"国补"政策出现了不同程度的暂停或限制。不同地区的解释各不相同，例如江苏省表示“部分资格平台正在进行整改或系统升级”，重庆则表示“本轮绿色智能家电补贴资金已使用完毕，暂停资格码申领”。面对这一情况，中国家用电器商业协会常务副秘书长吴咸建明确回应：“全国统一截止时间仍为2025年12月31日，暂停属短暂现象，第二批资金正加速拨付”。 点评： 国补资金消耗速度超预期是导致部分地区暂停或限额限流的最直接原因。中央财政在今年1月及4月共下达1620亿元国补资金额度。根据奥维云网统计，截至5月31日，2025年以来全国国补资金已消耗超1500亿元，加上618大促刺激消费需求，预计还将再消耗500亿元，推动1-6月总国补资金金额消耗规模达2100亿元，占全年3000亿元国补总额度的70%。除了资金阶段性耗尽外，系统升级与防范骗补行为也是重要原因。部分平台出现虚假旧机回收、一码多刷等套补行为，江苏、广东等地正升级风控系统，增设SN码与身份证绑定核验。此外，为避免618大促期间"国补+平台折扣"叠加导致价格体系紊乱，保护线下实体店客流，部分