国联证券：汽车行业2020年及2021年Q1总结：市场复苏持续，聚焦产业升级路径

投资要点：乘用车市场保持复苏势头、自主品牌市场份额触底反弹。2020年Q2，乘用车板块开始复苏，全年乘用车销量好于预期。2021年Q1，乘用车市场维持高景气度，基本与2019年Q1持平。乘用车销量受到居民收入增速影响，未来将会保持微增长态势，增换购需求将是汽车销量的支撑力量。自主品牌展现韧性，2021年Q1自主品牌汽车市场份额达到38.1%，实现了触底反弹。我们认为2021年乘用车销量虽然受到原材料涨价、芯片短缺等问题困扰，但是整体保持谨慎乐观，有望与2019年销量持平。推荐估值修复、新品周期有望与行业周期叠加共振、弹性较大的广汽集团。商用货车当前景气度高，预期下半年进入回落周期。2020年及2021年Q1，商用车特别是重卡维持高景气度，企业营收与利润处于历史较好水平。但受到运价下滑，运力过剩，部分需求被透支等因素影响，预计下半年市场将会有所下滑。全年中重卡销量将达到140万辆。伴随着国六排放的全面实施，AMT、燃气发动机等新产品热销，我们认为未来我国重卡市场的集中度将会进一步提升。推荐重卡核心零部件供应商，周期性较弱的潍柴动力。推荐利润水平提升、后市场与智能物流布局充分的一汽解放。新