国联证券：食品饮料行业2020年度及2021Q1总结：消费持续复苏，结构升级正当时

投资要点：白酒：头部酒企强者恒强，次高端酒企强势增长2021年Q1白酒板块19家上市公司合计营收944.5亿元，同增22.9%；归母净利润355.8亿元，同增17.9%。分板块看，高端酒增长稳健，茅/五/泸营收增速为11.7%/20.2%/40.9%；归母净利润增速为6.6%/21.0%/26.3%。次高端Q1业绩亮眼，酒鬼酒/汾酒/舍得营收增速为190.4%/77.0%/154.2%，归母净利润增速为178.9%/77.7%/1031.2%。我们认为，21年消费复苏和消费升级持续，千元起步的高端白酒价格带需求扩容正当时，未来仍有空间支撑产品价格上移。同时，多家次高端酒企通过自身主动战略调整，打造差异化产品，塑造品牌全新形象，提升价格竞争力，为次高端白酒市场扩容提供强有力的支撑。区域性龙头企业在市场份额被挤压后，同样积极调整品牌战略，站稳脚跟后亟待突围。调味品：纵向迭代、横向扩容，龙头公司优势显著2021年Q1调味品板块13家上市公司合计营收121.8亿元，同增22.9%；归母净利润27.0亿元，同增16.3%。2020年受疫情影响，调味品板块C端和B端公司业绩出现分化，其中受益于疫情