信达证券：食品饮料行业2023年第17周周报：休闲食品行业势能正当时

本期内容提要:周思考：休闲食品行业势能正当时。休食行业细分品类仍有竞争格局整合的红利。休闲食品行业品类多，历史来看细分品类市占率可以做到相对高，比如薯片/瓜子/巧克力等等，头部品牌市占率基本在30%以上，因此细分品类市占率提升打造大单品的逻辑在休食行业仍然成立。从发展历程来看，过去二十年更多是西式零食排排坐，辣卤/坚果炒货等等偏向于中式零食的品类经过多年的发展及头部企业纷纷上市之后资源的加成，当前正处于竞争格局加速演化的时间点，在品类整合的过程中，头部品牌有望进一步提升市占率的行业红利。对标国外玛氏、亿滋等零食集团，国内休闲食品行业目前来看没有出现强竞争力的平台型公司，这更多是发展阶段的问题，行业当前仍处于品牌扩张渠道的阶段，还未到多头部大单品组合的发展阶段。横向来看，休食整体的发展阶段慢于饮料行业，行业竞争激烈程度更低，能力强的企业有收割小品牌的红利。积极拥抱零食量贩有望加速渠道扩张和下沉。渠道变化往往意味着有弯道超车或者加速整合的机会，尤其是这一轮渠道变迁发生在线下（对于零食而言，由于存在明显的冲动性和随机性购买的特点，所以零食大盘主要为线下）。对于零食量贩业态来说，渠道集中度和下