中国银河：米奥会展（300795）-关注财政+地缘政治优化带来的预期改善

米奥会展(300795) 事件：2024年前三季度公司实现营业收入4.25亿元，同比-9.44%，实现归母净利润0.68亿元，同比-16.62%。单Q3公司实现营业收入1.65亿元，同比+42.29%，实现归母净利润0.27亿元，同比+395.58%。 Q3展会场次、规模均实现增长。公司Q3展会排期场次较去年同期增长，共举办美国、墨西哥、巴西、南非四场展会，而2023年同期为土耳其、日本、南非三场展会。从展会规模看，根据公司官方公众号，美国展会超400家企业参展，展览面积达1万平；墨西哥展+巴西展8大行业专业展、合计超3.7万平展览面积、超45个细分品类，近1100家中企组团参展；南非展超290家企业参展，展览面积近1万平。 受益于经营杠杆，公司Q3净利率同比提升。3Q24公司实现毛利率43.85%/同比-9.7pct，我们预计主要因今年各地展会补贴减少，导致公司增加折扣有关，此外也受新增的美国展会处于前期爬坡阶段影响。期间费用方面，3Q24公司销售费用、管理费用分别为0.34亿元、0.15亿元，与去年同期整体持平，但销售费用率、管理费用率受益收入规模增长，各为20.7%/同比-6.6