申港证券：传媒互联网行业20年报及一季报总结：游戏估值底部 广告看好电商和短视频

游戏：行业景气度维持，估值低位待反弹。。2020年，我国游戏用户规模逾6.6亿人，中国游戏市场实际销售收入2787亿元，同比增长20.71%。2021Q1，中国游戏市场实际销售收入770.35亿元，受到移动游戏实际销售收入增长的拉动，相比2020年第一季度增长了38.32亿元，同比增长5%，环比增长9%。2020年，中国移动游戏市场实际销售收入持续上升，贡献收入2097亿元，同比增长33%，占比提高至75%（2019年为68%），是拉动行业增长的主力，由于去年疫情高基数影响，2021Q1移动游戏实际销售收入达到588.3亿元，同比增长6%，环比增长9%，持续保持高景气。2021Q1，客户端游戏市场（占游戏行业整体比重20%）活跃反弹，终止了自2018年开始的负增长，中国客户端游戏市场实际销售收入增长至150.96亿元，同比增长5%，环比增长12%。相反，网页游戏市场（占游戏行业整体比重6%）持续被手游市场替代，相关研发和运营厂商快速减少，用户的娱乐需求意愿逐步下降。21Q1网页游戏市场实际销售收15.33亿元，同比下降26%，环比下降14%。行业趋势：头部公司领跑，渠道分成比例冲突仍在