川财证券：印刷电路（PCB）行业2020年报和2021年一季报总结：20年行业增长放缓且两极分化严重，21年一季度HDI和普通多层板引领恢复

2020年印刷电路（PCB)行业股价表现较差，持续跑输大盘。2020年PCB行业整体营业收入实现9.53%的同比增长，归属母公司净利润实现29.19%的同比下降，主要是受方正科技、丹邦科技以及和合力泰大幅亏损影响。细分子行业中，除了高多层板以外，其他子行业毛利率仍维持下降趋势。2021年一季度行业整体呈现良好的恢复态势，行业整体营业收入实现35.06%的同比增长，归属母公司净利润实现15.64%的同比增长，主要是受柔性板行业中合力泰实际扭亏影响，但行业整体毛利率仍维持下降趋势。2020年，印刷电路（PCB)指数下跌12.99%，跑输大盘26.85个百分点；2012年一季度，印刷电路（PCB)指数下跌16.89%，跑输大盘16.00个百分点；2021年初至今印刷电路（PCB)指数下跌20.01%，跑输大盘19.25个百分点。总体来看，2020年以来，印刷电路（PCB)产业链公司的股价表现较差，持续跑输大盘。子板块2020年全年普跌，多层板表现领先。细分子板块来看，高多层板、多层板、柔性版、HDI和封装基板，年初至今分别下跌23.69%、18.21%、21.66%、20.38%和23.92