开源证券：方盛股份（832662）-北交所首次覆盖报告：专精板翅式换热器和换热系统，2022年储能、数据中心、氢能等增量实现突破

方盛股份(832662)深耕板翅式换热器/换热系统，多领域发力推动2022年归母净利润增长48%方盛股份成立于2007年，专注板翅式换热器和换热系统，下游客户分布在风力发电、空压机、工程机械、轨道交通、余热回收、汽车等领域。采取直销模式，内销（54%）、外销（44%）并重；采购的原材料主要为各种型号及规格的铝制板料、铝型材等铝制材料，直接材料成本占比60%以上。2022年实现营收3.53亿元（+19.31%），铝价趋稳、毛利率回升下，归母净利润达5397.28万元（+47.84%）。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.63/0.77/0.95亿元，对应EPS分别为0.72/0.88/1.08元/股，对应当前股价PE分别为12.7/10.4/8.5倍，可比公司PE（2023E）均值14.6X，我们看好未来公司风电、余热回收等存量业务的稳步发展及储能、氢能等增量业务的市场开拓，首次覆盖给予“增持”评级。领先技术、优质客户加持，开拓储能、数据中心、氢能新领域构筑发展蓝图竞争力：已获得104项专利证书；基于高效余热回收技术等领先技术，生产了具有核心竞争力的换热产品；行业知名度较