国金证券：电力设备与新能源行业研究：光伏需求启动然博弈延续，宁德 时代扩张高歌猛进

新能源：央企招标如期加速推进，验证需求刚性判断，然产业链上下游博弈仍难言结束；当前时点重点布局“跟量走、利润率压力小”的胶膜、逆变器，以及具备保持长期领先优势的组件、硅料龙头。过去一周，推迟已久的华电7GW组件集采正式公布中标结果，一二线/高低价中标基本各占一半；同时，中核5GW、中广核700MW组件集采开标，组件投标价格坚挺，部分交期近、交货距离远的标段出现大量1.8+元/W的报价。我们过去两个月反复强调：今年国内在宏观风向及平价项目指标有效期的客观因素影响下，55-60GW的新增装机具有较高刚性，且由于今年供应链端的硅料情况类似去年的玻璃，组件价格很可能逐季上涨，因此央企从Q2开始进行项目安装、4月内开始组件落单是大概率事件。近期多个大型央企组件集采定标、开标基本验证这一判断，但客观来讲，只要今年的项目建设没有完成、只要供应链仍存在瓶颈环节，今年的产业链上下游博弈就远谈不上结束，甚至当前的组件中标价格也未必就是最终的交货价格。当前时点向前展望各环节的盈利变化动态，硅料继续涨价并进一步摄取产业链利润的趋势仍看不到扭转的迹象，硅片因对传导涨价阻力逐渐增大而面临利润率的压缩，组件环节则由