开源证券：煤炭行业2020年报及2021一季报综述：2020业绩显韧性&2021开局亮眼，看好估值修复

2020业绩显韧性&2021开局亮眼，看好估值修复2020年煤企业绩略有下降，上半年受疫情冲击影响煤价严重受挫，下半年伴随经济复苏煤价恢复，煤企业绩得到修复，全年业绩降幅有限，凸显煤企业绩韧性。28家煤企2020年实现归母净利润合计846亿元，同比下降3.4%。2021Q1受益煤价大幅上涨，煤企业绩得到显著改善，多数煤企出现超预期业绩增长。28家煤企2021Q1实现归母净利润合计293亿元，同比增长56.1%。后期判断，2021年煤价中枢上移确定性增强，煤企全年业绩趋势向好。动力煤方面，一季度全社会用电量同比大增21.2%，伴随经济恢复全年需求仍将有较好表现；供给方面，晋陕蒙主产地面临安全、环保、超产检查等多方面政策压力，供给增量或有限。炼焦煤方面，山东省发力去产能收紧供给，全省计划2021年内退出焦煤产能3400万吨，将明显收紧2021年全国炼焦煤供给；同时澳煤禁运仍在持续，进口端难以对缺口形成替代。需求端或稳中向好，焦炭新增产能陆续投产，新老基建共同发力或贡献钢铁需求增长点。综合来看，在煤价向好的趋势下煤企业绩改善趋势将得以确立，未来或将进一步凸显业绩稳定性。在稳健业绩基础上，部分