财通证券：乐鑫科技（688018）-立足Wireless SoC，软硬件平台生态构筑壁垒

乐鑫科技(688018)核心观点立足WirelessSoC，深耕物联网：乐鑫科技深耕物联网无线通信SoC芯片领域，是全球Wi-FiMCU细分领域龙头供应商，为AIoT终端厂商提供一站式解决方案。宏观影响公司22年短期业绩，而长期发展趋势明确，2023年业绩拐点已现，23Q1乐鑫科技实现营收同比增长10.10%，归母净利润同比增长11.62%，毛利率、净利率环比均有所提升。通信技术迭代、融合大生态共驱行业增长：随着WiFi、蓝牙、Zigbee/Thread等通讯技术的迭代更新，以及下游终端融合大生态Matter协议的推出，全球物联网市场预计将快速增长，根据IoTAnalytics预计，2025年全球物联网设备连接数将达到270亿个。乐鑫科技作为AIoT终端核心供应商，不断推出面向多样化市场的产品，同时，在AI赋能终端设备智能化的浪潮中，乐鑫科技积极拥抱趋势先后推出支持AI功能的芯片，有望成为整体行业高速发展过程中核心受益厂商。软硬件自研，开发者生态助力构筑核心竞争壁垒：乐鑫科技凭借完善的软硬件平台生态，在AIoT长尾市场中持续构建核心竞争力。软件方面，公司拥有行业领先的操作系统和完整的A