中泰证券：上峰水泥（000672）-水泥盈利逐步筑底，“两翼”发力平衡主业波动

上峰水泥(000672)投资要点事件1：公司发布2022年年报。2022年公司实现营收71.3亿元，同比-14.2%；归母净利润9.5亿元，同比-56.4%；扣非归母净利润11.1亿元，同比-46.9%；经营活动现金净流量10.2亿元，同比-64.1%。单四季度营业收入19.7亿元，同比-24.9%；归母净利润1.0亿元，同比-82.5%；扣非归母净利润0.7亿元，同比-87.8%。事件2：公司发布2023年一季报。一季度公司实现营收13.9亿元，同比-7.0%；归母净利润1.7亿元，同比-49.4%；扣非归母净利润1.4亿元，同比-54.1%。收入端：22全年量价走弱，3月需求显著修复。销量方面：22年公司水泥熟料合计销量1932.8万吨，同比-7.1%，系地产景气下行等多重需求压力影响所致，但报告期广西都安产线投产预计贡献部分增量，使销量表现优于行业（22年全国水泥产量21.3亿吨，同比-10.4%）。23年3月在基建重大项目工程等支撑下需求改善明显，带动23Q1销量同比提高。全年基建支撑+地产修复下，需求望呈现弱复苏，叠加公司计划都匀产线23H1投产，预计全年销量有望同比提高。产