中泰证券：安琪酵母（600298）-主业需求环比改善，期待新榨季糖蜜降价

安琪酵母(600298)投资要点事件：公司2023Q1-3实现收入96.53亿元，同比增长7.46%；实现归母净利润9.12亿元，同比增长1.63%；实现扣非后归母净利润8.09亿元，同比增长0.26%。其中，2023Q3实现收入29.39亿元，同比增长1.62%；实现归母净利润2.43亿元，同比增长5.98%；实现扣非后归母净利润1.98亿元，同比增长-6.41%。酵母主业环比加速，制糖业务拖累收入。2023Q3公司实现酵母及深加工产品收入22.01亿元，同比增长11.06%，环比上半年的7.14%加速。我们认为主要系下游需求边际改善，推动衍生品业务尤其是YE、动物营养等呈现恢复性增长。三季度制糖、包装、其他业务分别实现收入4.00、1.14、3.93亿元，同比分别增长-26.81%、-16.26%、-0.47%，拖累整体收入增长。其中制糖业务收入下降明显（上半年增长36.00%），我们认为主要系今年糖价处于高位，上半年公司大量销售了库存糖，Q3库存基本消化完毕，因此制糖收入出现下滑，预计Q4随着赤峰新产糖，收入有望环比改善。分渠道看，2023Q3公司线下、线上分别实现收入18.85