国信证券：华统股份（002840）-2023年报点评：成本稳步下行，出栏快速增长

华统股份(002840) 核心观点 养殖成本保持下行，单位超额收益优势持续验证。公司发布2023年报，2023年归母净利润亏损6.05亿元，2023Q4归母净利亏损2.47亿元。单四季度分业务看：1）养殖端，Q4生猪板块亏损预计可能接近2.2-2.4亿元，其中减值预计约7000万元，公司生猪出栏62.2万头（仅商品猪），合计经营性亏损预计约1.5-1.8亿元，测算得出头均肥猪亏损约270元。2）其他业务：屠宰盈利预计接近3000-5000万元；家禽同其他业务亏损、以及总部费用预计可能接近5000-6000万元。我们由Q4业绩倒算出公司养殖完全成本约16.4元/kg，较2023Q3的16.9元/kg进一步下降；此外，公司地处浙江，Q4生猪销售均价14.3元/kg，区域优势明显。 现金流状况良好，产能转固加速。基于养殖成本管控优势及屠宰现金流优势，公司2023年经营现金流拥有净流入5.26亿元。截至2023年底，公司拥有货币资金6.28亿元。此外，公司养殖产能稳步增加，种猪效率受益2022年开始的种猪更新持续升级，截至2023年末，公司生产性生物资产2.75亿元，环比2023Q3末增加5%