东吴证券：商贸零售行业点评报告：AI+教育商业化率先落地，Duolingo商业模式解析，期待AI+教育多点开花

投资要点事件：2023年5月10日，多邻国发布2023年一季报，2023Q1公司实现营收1.16亿美元，同比+42.4%，实现归母净利润-0.03亿美元，同比+78.8%。Duolingo验证AI+教育商业化率先落地。Duolingo是全球领先的移动学习平台，2011年在美国注册成立并于2021年上市。主产品Duolingo打造“免费学习+投资增值”双飞轮模式，多元化选择吸引更多免费用户，带动产品付费订阅人数和收入双增长，付费订阅成为公司营收增长的核心驱动力。截至2023年一季度，DuolingoPlus订阅付费人数480万人，同比+63%，订阅收入bookings为1.1亿美元，同比+40%。公司AI赋能打造一体化学习平台，打造多元化产品线覆盖全用户群。截至2023Q1多邻国产品MAU达7260万人，同比+47%，MAU渗透率不断提升，更有效率的个性化服务提高了产品用户粘性，用户活跃度持续提升。AI技术快速发展下，Duolingo23Q1业绩显著超预期。公司主营业务为个性化的语言课程和英语水平测试（DET），应用AI与传统语言学习实现深入融合。2023Q1公司订阅收入实现0.86亿美