国联证券：固定收益专题报告：海外类互换便利工具知多少？

纵观美联储、欧央行曾推出的一系列货币政策工具，我国证券、基金、保险公司互 换便利（SFISF）与美联储创设的定期证券借贷便利（TSLF）存在相似之处，主要 在于二者均有的“以券换券”环节不涉及大规模基础货币投放，不会直接影响资金 面。而其他诸如 DW、TAF、TALF 等流动性支持工具本质仍属于贷款范畴，与 SFISF 存在一定差异。 ➢ 互换便利工具与 TSLF 的创设背景不同导致实施情况有所差异 虽然 SFISF 与 TSLF 在“以券换券”等机制上有相似之处，但是 TSLF 诞生于美国 次贷危机时期，其主要目的缓解金融机构的流动性压力，与 SFISF 的提振股市初 衷有较大差异，因此在资金用途、抵押品、期限以及质押率等方面有较大区别。 ➢ TSLF 对美国股市有正向影响，而债市影响不