国金证券：分众传媒（002027）-Q1初步呈现修复态势，全年复苏可期

分众传媒(002027)业绩简评2023年4月28日,公司发布22年报及23年一季报，22年营收94.2亿元/yoy-36.47%，归母净利27.9亿元/yoy-53.99%；1Q23收入25.7亿/yoy-12.40%，归母净利9.4亿/yoy+1.34%，扣非归母净利8.0亿元/yoy-1.42%。经营分析22年广告市场需求及公司经营受疫情拖累。1）收入：22年有降幅较大，主要由于全年疫情点状反复，广告主投放意愿减弱，且疫情反复地区不乏高线城市，而公司84.4%（截至22年底）的自营电梯电视、海报媒体都分布在一二线城市，广告正常展示受冲击。2）盈利：公允价值变动净亏损+资产减值加大净利润降幅，22年公允价值变动净收益-4.9亿（21年2.6亿），主要系金融资产公允价值变动损失，资产减值3.7亿（21年-2.3亿），主要系应收账款和合同资产的坏账损失。1Q23呈现初步复苏态势。1）收入降幅较4Q22大幅收窄（降低31.9pct），我们认为，主要由于疫后线下场景修复，消费复苏，广告主投放意愿及预算逐步修复。同时，公司的媒体覆盖范围稳步扩张，提高广告投放承载力，23年3月底的电梯电视媒体