华西证券：小商品城（600415）-深度报告：小商品大市场，国际贸易综合服务商全新升级

小商品城(600415)立足义乌小商品城，转型对外贸易综合服务商公司实际控制人为义乌市国资委，是义乌国际商贸城管理主体，拥有营业面积640余万平方米，商位7.5万个。义乌为1039模式领头羊，占全国1039出口额近1/3,同时是义新欧班列的起点，具有极佳的贸易基础。公司立足义乌商贸城，将贸易链条集成至Chinagoods平台从而嵌套仓储、物流、金融等多项服务，从经营场地租赁方逐步发展为对外贸易综合服务商。线下市场逐步扩容，二区东市场招商火爆商铺供不应求，线下市场陆续扩容。公司市场经营收入由2002年的1.2亿增长至2021年的24亿元。2022年，二区东市场1-2层收取入场资格费和商位使用费等款项金额合计8.56亿元，我们预计相关收入于2023年确认。二区东3层还未开启招商，我们预计将在未来贡献收入业绩增量。抢抓机遇，受益于一带一路+数据要素+AIGC公司围绕一带一路沿线扩展海外布局：1）迪拜义乌小商品城于2022年开业；2）在俄罗斯、西班牙、尼日利亚、巴基斯坦等48个国家布局“义乌系”海外仓；3）与中远海运、普洛斯成立合资公司，解决国际订舱难题，提升贸易效率。平台+支付完善出海贸易链