华安证券：神州泰岳（300002）-核心游戏稳中有升，计算机业务持续减亏

神州泰岳(300002)23Q3业绩：23Q3收入13.98亿元(yoy21.04%,qoq-3.05%)，归母净利润1.59亿元(yoy-1.57%，qoq-29.71%)。公司收入环比下滑主要系计算机收入确认有一定程度递延导致，旗下壳木游戏收入稳定增长。23Q3业绩解读：23Q3销售费用达到10.89亿元(yoy20.70%,qoq10.89%,销售费用率29.41%)，主要系海外游戏《旭日之城(AgeofOrigins)》与《战火与秩序(WarandOrder)》；23Q3研发费用达到25.09亿元(yoy8.87%,qoq25.09%,研发费用率5.91%)，主要系游戏研发聚焦于创新品类游戏，为确保项目开发进度与内容质量，有一定程度美术外包开销。游戏产品：2款核心游戏Q3维持增长，新品类布局SLG+模拟经营公司主要的两款游戏产品稳中有升，今年前3季度均呈现上升趋势；今年上半年《旭日之城》月均流水达到3500万美元，《战火与秩序》月均流水达到1300万美元，两款游戏分别上线5年和8年。根据Data.ai发布的“2023年9月中国游戏厂商应用出海收入排行榜”，《旭日之城》与《战火与