中泰证券：传音控股（688036）-产品结构升级优化盈利，手机+AIGC带来新机遇

传音控股(688036)事件：4.25-27日公司发布2022年报和2023一季报：1）2022年：营收466.0亿元，yoy-5.7%，归母净利润24.8亿元，yoy-36.5%，扣非归母净利润22.1亿元，yoy-29.0%；2）22Q4：营收105.6亿元，yoy-22.5%，qoq-18.3%，归母净利润2.3亿元，yoy-78%，qoq-62.7%，扣非归母净利润1.8亿元，yoy-69.4%，qoq-70.7%；3）23Q1：营收92.7亿元，yoy-16.1%，qoq-12.2%，归母净利润5.2亿元，yoy-34.1%，qoq+132.2%，扣非归母净利润3.1亿元，yoy-57%，qoq-86.2%；4）存货：22Q2-23Q1存货分别为96.0、74.2、60.8、55.7亿元。新兴市场潜力尚在，产品升级ASP持续提升。2022年公司手机业务营收425.2亿元，同比-8.0%，出货量1.56亿部，同比-20.8%，在全球手机品牌厂商中排名第三（11.7%），在全球智能机市场排名第六（6%）分市场来看，智能机非洲市占率稳居第一，超40%；南亚市场，智能机在巴基斯坦/盖