信达证券：非银金融行业：券商资管发力公募业务，保险负债端压力仍在

核心观点：本周国君资管正式收到换发的经营证券期货业务行可，正式开拓公募业务，中金、中信、中信建投也均在今年宣布设立资管子公司。我们认为当前财富管理发展大背景下，财富管理和投行有望推动证券公司ROE提升，2020年中信建投（18.18%）、中金公司（13.52%）已超过高盛（10.9%）和摩根士丹利（12.7%）。在行业减值准备已经较为充分、资产质量夯实的情况下，估值处在低位，券商反弹可期。草根调研了解到，4月保费仍然不佳，我们认为是由于年初开门红和新老重疾切换带来的客户透支以及代理人培训导致触达客户不足，当前处于负债端全年低点，中长期拐点还需看养老险和医疗险，当前估值较低但上涨亦无明显动力。我们认为券商板块性价比优于保险。推荐关注：东方财富、中信证券、招商证券、天风证券、中国太保等。市场回顾：本周主要指数上行，上证综指报3474.17点，+1.39%；深证指数报14351.86点，+4.60%；沪深300指数报5135.45，+3.41%；创业板报2994.49，+7.58%；中证综合债（净价）指数报98.61，+0.11bp。沪深两市A股日均成交额7940.43亿元，环比+14.95